Cómo se mide si una estrategia sirve

Hay seis números que aparecen en cualquier informe de una estrategia. Casi todo el mundo mira el que menos importa. Esta guía es el vocabulario mínimo para leer un backtest, el tuyo o el de otro, sin que te lo cuelen.

El porcentaje de acierto no dice nada por sí solo#

El acierto (o win rate) es cuántas de cada cien operaciones terminan en ganancia. Es el número que todo el mundo enseña, y aislado no significa absolutamente nada.

Una estrategia que acierta el 90 % puede arruinarte: si las noventa ganancias son de 10 € y las diez pérdidas son de 100 €, ganas 900 y pierdes 1.000. Pierdes dinero acertando nueve de cada diez veces.

Al revés también. El Silver Bullet que estudié acierta el 35,9 % de las veces y gana dinero en el papel, porque cuando gana cobra el doble de lo que arriesga.

El acierto solo tiene sentido pegado a su pareja: el ratio objetivo frente a riesgo. Si arriesgas 1 para buscar 2, tu ratio es 2. Los dos números juntos ya dicen algo. Por separado, ninguno.

La esperanza: lo que ganas de media por operación#

Esta es la cifra que manda. La esperanza matemática es cuánto ganas, de media, cada vez que abres una operación. Sale de multiplicar lo que ganas cuando ganas por la frecuencia con que ganas, y restarle lo que pierdes cuando pierdes.

Ocho euros por operación. Ese es todo el margen que tiene la estrategia, y de ahí sale todo lo demás: si tu bróker te cobra nueve euros por operación, ya no hay estrategia. Esa cuenta tiene su propia calculadora y su propia guía, porque es la que mata a la mayoría de lo que se publica.

Profit factor: cuánto ganas por cada euro perdido#

El profit factor divide todo lo ganado entre todo lo perdido. Un 1,22 significa que por cada euro que perdiste, ganaste 1,22.

Es cómodo porque es una sola cifra y porque es comparable entre estrategias con distinto tamaño de posición. Tiene dos trampas.

La primera: por debajo de 1 pierdes dinero, y mucha gente enseña un 0,99 como si fuera "casi rentable". No es casi nada. Es perder.

La segunda: es muy inestable con pocas operaciones. Dos trades buenos de más mueven un profit factor de 200 operaciones. Por eso no miro ninguno por debajo de unas 200, y aun así lo miro con desconfianza.

Aquí está el del Silver Bullet partido por años, sobre las 524 operaciones del estudio completo:

Mira el 2024: 0,80. Un año entero perdiendo. Y mira 2025 y 2026, que tiran del agregado hacia arriba. Partir una métrica por años cuesta cinco minutos y cambia la conclusión. Un 1,22 sostenido por siete años parejos y un 1,22 que depende de dos años buenos no son la misma estrategia, aunque el informe los escriba igual.

Drawdown: la peor racha, que es lo que te echa#

El drawdown máximo es la mayor caída desde un máximo de la curva de capital hasta el mínimo posterior. Es el número que decide si aguantas operando o lo dejas.

En el Silver Bullet son 1.072 $ de caída máxima para 2.686 $ de beneficio neto. Traducido: en algún momento devolviste el 40 % de todo lo ganado en siete años, y mientras pasaba no sabías que ibas a recuperarlo.

La cifra hermana es la racha máxima de pérdidas seguidas. En este caso, diez. Diez stops seguidos. Con 36 % de acierto eso no es mala suerte: es lo esperable. La aritmética es directa, la probabilidad de perder diez seguidas es 0,64 elevado a 10, alrededor de un 1,15 %, y en 524 operaciones hay sitio de sobra para que ocurra varias veces.

# Racha maxima de perdidas consecutivas de una lista de resultados
def racha_maxima(resultados):
    peor = actual = 0
    for r in resultados:
        actual = actual + 1 if r < 0 else 0
        peor = max(peor, actual)
    return peor
 
# Con los 524 resultados del Silver Bullet: 10

Si tu plan mental es "aguanto tres pérdidas y reviso", la estrategia no te vale aunque tenga ventaja. Lo que decide no es el número, es si el número cabe en tu tolerancia. Eso se decide antes de operar, no durante.

Sharpe: para comparar, no para presumir#

El ratio de Sharpe divide la rentabilidad media entre su desviación típica. Mide rentabilidad por unidad de nervios: dos estrategias que ganan lo mismo pero una con la curva más suave tienen distinto Sharpe.

Sirve para comparar cosas distintas en la misma unidad. No sirve como sello de calidad, por dos motivos.

Uno: castiga la volatilidad al alza igual que a la baja. Una estrategia que de vez en cuando gana muchísimo sale penalizada por ganar.

Dos, y más grave: es facilísimo de inflar optimizando. Probé a generar mil series de precios de puro ruido, sin ninguna señal dentro, y a buscar en cada una la mejor combinación de dos medias móviles entre 38 posibles. El Sharpe medio del ganador de cada serie fue de 0,607, y el 23 % superó 1,0. Sobre ruido. Sobre datos que por construcción no tienen nada que encontrar. Está contado entero en fuera de muestra: la única prueba que importa.

Qué números pido antes de creerme nada#

Operaciones

Por debajo de 200, la muestra no da para concluir.

Periodo

Con los años a la vista, no solo el agregado.

Costes

Comisión, horquilla y deslizamiento incluidos, y cuánto se ha supuesto.

Esperanza

En euros por operación, no en porcentaje del capital.

Drawdown

Máximo, y la racha más larga de pérdidas.

Fuera de muestra

Sobre datos que no se usaron para elegir los parámetros.

Si falta alguno, no es que el informe esté incompleto: es que el que lo escribió eligió no enseñarlo. Casi siempre falta el mismo, los costes, y casi siempre por el mismo motivo.

Lo que ninguno de estos números te dice#

Todos miden el pasado. Ninguno mide si la ventaja va a seguir existiendo, y esa es la única pregunta que importa de verdad.

Tampoco dicen nada sobre por qué funciona. Una estrategia con buenos números y sin una explicación de por qué debería funcionar es una coincidencia bien maquillada, y las coincidencias se deshacen.

Y hay un límite que no se arregla con más cuentas: con 524 operaciones y un profit factor de 1,22, el intervalo de confianza es lo bastante ancho como para que el valor real esté cómodamente por debajo de 1. Los números no demuestran que algo funciona. Como mucho, no lo descartan todavía.

Aprende a leerlos, y después desconfía de ellos.